> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Warsh 1 - Inflazione 0 - URL: https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/warsh-1-inflazione-0/ - Published: 2026-08-12T14:01:22.000Z - Updated: 2026-08-12T14:23:13.000Z - Author: Domenicantonio De Giorgio Devo ridere — di gusto — leggendo il report sull'inflazione al consumo (CPI) diffuso oggi dal Bureau of Labor Statistics, pensando a quanti esperti hanno liquidato con sufficienza l'approccio di Kevin Warsh alla guida della Federal Reserve. Avevo già argomentato cosa penso della sua linea nell'articolo ["L'ambiguità costruttiva di Warsh ha già vinto"](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/lambiguita-costruttiva-di-warsh-ha/): i dati di oggi vanno esattamente in quella direzione. [L’ambiguità costruttiva di Warsh ha già vintoOggi la Federal Reserve tiene la seconda riunione del FOMC sotto la guida di Kevin Warsh. Prima ancora che il comitato si esprima, i mercati hanno già fatto buona parte del lavoro, esattamente lungo il crinale indicato dal suo nuovo Presidente: la curva dei rendimenti sui titoli di stato statunitensi![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/icon/LOGO-DEF4-62e69d1c-1119-4e29-a21e-eb74e5066be4.png)Dalla Realtà al MercatoDomenicantonio De Giorgio![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/thumbnail/Pic1-17ef9637-e9b1-483d-97c0-437ef30ab49c.jpg)](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/lambiguita-costruttiva-di-warsh-ha/) **Il dato che nessuno si aspettava** Nel bel mezzo della crisi energetica più severa degli ultimi cinquant'anni, l'inflazione "core" — cioè l'indice dei prezzi al consumo depurato dalle componenti più volatili, alimentari ed energia — è scesa al 2,50% su base annua, mezzo punto percentuale in meno rispetto al dato precedente. > Ascolta il Podcast "[**Dalla Realtà al Mercato, dal Mercato alla Realtà**](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/about/)" Lo stesso vale per i servizi al netto dell'energia: -0,5% su base annua, -0,2% rispetto al mese precedente. ![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/2026/08/image-33.png) È un dato che sulla carta stride con la narrativa dominante: se l'energia è così cara, come fa l'inflazione di fondo a scendere? La risposta sta proprio nel modo in cui è costruito l'indice core: esclude energia e alimentari per isolare la dinamica dei prezzi "strutturale" da quella dei beni più esposti a shock di offerta. E infatti, se si guarda proprio a energia e benzina, il quadro è ribaltato: entrambe le voci sono cresciute in modo vertiginoso su base annua (+11,9% e +25,1% rispettivamente) e ancora di più nel confronto tra i due semestri (+14,8% e +32,1%). **Un apparente paradosso: perché i prezzi energetici sono scesi nell'ultimo mese** C'è però un dettaglio che a un primo sguardo sembra contraddittorio: proprio a luglio, mese in cui le rinnovate tensioni nello Stretto di Hormuz hanno reso più acuta la crisi energetica, i prezzi di energia e benzina sono scesi rispetto al mese precedente. Come si concilia con un aggravamento della crisi di offerta? La spiegazione più plausibile non è che l'offerta si sia allentata, ma che la domanda abbia cominciato a cedere sotto il peso di prezzi già arrivati a livelli astronomici. > Ascolta il Podcast "[**Dalla Realtà al Mercato, dal Mercato alla Realtà**](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/about/)" Quando il costo di riempire il serbatoio o riscaldare casa raggiunge una soglia che le famiglie non riescono più a sostenere, i consumi si contraggono — e con essi, al margine, anche i prezzi. Non è un segnale di normalizzazione del mercato: è un segnale di razionamento imposto dal reddito, non dall'offerta. È esattamente la differenza tra una spirale inflazionistica classica (dove i prezzi salgono perché la domanda è forte) e una crisi di sostenibilità del potere d'acquisto (dove i prezzi rallentano perché le famiglie sono costrette a consumare meno). **Perché parlare di crisi di sostenibilità del potere d'acquisto, e non di spirale inflazionistica** È la distinzione che ho cercato di rendere il più chiara possibile nei mesi scorsi, spesso inascoltato. Un'inflazione "core" in discesa non significa che la vita costi meno: significa che il paniere utilizzato per misurarla non cattura bene dove si sta concentrando davvero il dolore economico — cioè proprio nelle voci di spesa più inelastiche, energia in testa, che pesano proporzionalmente di più sui bilanci familiari a reddito medio-basso. ![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/2026/08/image-34.png) Questo si lega direttamente a un altro tema che ho affrontato di recente: i dati sul mercato del lavoro americano di luglio, con la revisione al ribasso di 169.000 posizioni nei mesi precedenti (ne ho scritto in ["I trilioni si spendono. Il lavoro non c'è."](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/i-trilioni-si-spendono-il-lavoro-non-ce/)). > Ascolta il Podcast "[**Dalla Realtà al Mercato, dal Mercato alla Realtà**](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/about/)" Il quadro che emerge, mettendo insieme i due pezzi, è quello di una crisi di sostenibilità del potere d'acquisto che colpisce in modo sproporzionato proprio l'elettorato che aveva riposto le proprie speranze nelle promesse — a mio giudizio vuote — dell'attuale amministrazione. [I trilioni si spendono. Il lavoro non c’è.C’è un paradosso che i dati di luglio 2026 del mercato del lavoro americano rendono impossibile ignorare, per quanto la narrazione mainstream continui a provarci. Il rilascio dei Non-Farm Payrolls di luglio porta con sé una revisione al ribasso di 169.000 posizioni occupazionali sui mesi di maggio![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/icon/LOGO-DEF4-fe6688eb-bc49-4d57-99e4-90ee3399070a.png)Dalla Realtà al MercatoDomenicantonio De Giorgio![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/thumbnail/Pic1-accd50ea-6ea6-49cc-8a2d-f0bfe81f3426.jpg)](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/i-trilioni-si-spendono-il-lavoro-non-ce/) **Il rovescio della medaglia: chi non soffre** Mentre il potere d'acquisto delle famiglie si erode, le condizioni finanziarie generali restano estremamente favorevoli alla rivalutazione del capitale a rischio: il debito continua ad accumularsi negli angoli meno trasparenti del sistema finanziario, allargando ulteriormente il divario tra il reddito da lavoro e i guadagni in conto capitale. ![](https://storage.ghost.io/c/17/74/1774685f-63b0-441c-be61-719f1e135bea/content/images/2026/08/image-35.png) È un rischio di policy macroeconomica che avevo segnalato per tempo — lo scorso febbraio scrivevo che la distanza tra capitale ricco e lavoro povero rischiava di tornare a livelli pre-rivoluzione industriale, un'affermazione che a molti sembrò eccessiva. I dati di oggi non risolvono la domanda su chi abbia ragione. Ma la direzione in cui si muovono le cose — inflazione di fondo in calo, prezzi energetici comunque insostenibili per le famiglie, condizioni finanziarie generose per chi il capitale già lo possiede — è esattamente quella che avevo indicato. > In case anyone missed this. > > The sheer magnitude of the misery that will engulf millions of workers once thought of as "untouchables" is vastly overlooked. > > The divide between sky-high rich capital and hell-low labour will return to pre-Industrial revolution levels. [https://t.co/WW8IXetWhN](https://t.co/WW8IXetWhN?ref=dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io) > > — Domenico De Giorgio, EU. Capre Diem (not a typo). (@degiorgiod) [February 7, 2026](https://x.com/degiorgiod/status/2020248723910164861?ref%5Fsrc=twsrc%5Etfw&ref=dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io) > Ascolta il Podcast "[**Dalla Realtà al Mercato, dal Mercato alla Realtà**](https://dalla-realta-al-mercato-dal-mercato-alla-realta.ghost.io/about/)"